Экономическая расплата британских лейбористов

Неделю назад мы рассказали вам о бюджетных проблемах Франции, и на этой неделе настала очередь Великобритании оказаться в центре внимания рынка облигаций. В понедельник премьер-министр Кир Стармер устроил показательное назначение новых экономических советников, чтобы продемонстрировать, что он знает, что делает, но инвесторы не были убеждены. Экономика показывает признаки замедления, поскольку работодатели сталкиваются с более высокими налогами на фонд заработной платы и инвестиции, благодаря канцлеру казначейства Рейчел Ривз и её бюджету за октябрь. Домохозяйства готовятся к повышению регулируемых тарифов на электроэнергию на 2% в следующем месяце, в дополнение к вероятному ускорению инфляции на продовольствие этой осенью. Доходность по 30-летним государственным облигациям теперь, по-видимому, застряла выше 5,6%, что близко к самому высокому уровню с 1988 года. Десятилетняя доходность, составляющая почти 4,8%, весь этот год оставалась выше значений, которые вызвали тревогу в сентябре 2022 года при бывшем премьер-министре Лиз Трасс. Британское правительство занимает деньги по более высоким ставкам, чем Греция. Вялый экономический рост и более высокие заимствования бьют по государственным финансам. Госпожа Ривз и господин Стармер в последние месяцы капитулировали перед левыми заднескамеечниками Лейбористской партии, отказавшись от скромной реформы системы социального обеспечения и сохранив щедрые субсидии на зимнее топливо для пожилых людей. Любая надежда на то, что правительство господина Стармера будет сдерживать расходы, исчезла. Лейбористы получают суровый урок о кривой Лаффера, которая предупреждает, что после определенного момента повышение налоговых ставок приносит меньше доходов, а не больше. Повышение налогов в бюджете прошлого года не позволяет сократить дефицит, поскольку оно сдерживает инвестиции и найм. Налоговые меры, направленные на богатых иностранцев, проваливаются, поскольку иностранцы предпочитают уезжать. Тем не менее, госпожа Ривз рассматривает возможность дальнейшего повышения налогов. Варианты включают налоги на дорогостоящую недвижимость, пенсионные накопления, наследство и, возможно, даже подарки внутри семей. И самое большое повышение налогов останется в силе: замороженные на годы налоговые пороги подоходного налога, несмотря на быструю инфляцию, втягивают всё больше представителей среднего класса в более высокие налоговые категории по мере роста номинальных доходов. Чувство кризиса настолько острое, что в августе в средствах массовой информации разгорелись дебаты о том, не потребуется ли Великобритании в скором времени финансовая помощь от Международного валютного фонда. Помощь маловероятна — экономика Великобритании слишком велика, а её правительство слишком закредитовано, чтобы кто-то извне мог спасти, — но дискуссия указала на опасения, что инвесторы будут требовать всё более высоких премий за финансирование всей этой политической дисфункции. Во всём этом отсутствует стратегия экономического роста — и от кого бы то ни было. Назначение господином Стармером новой группы экономических советников в понедельник должно было убедить общественность и мировых инвесторов в том, что у него есть план или он способен его сформулировать. Это не сработало. Консервативная партия превратилась в клуб обличителей дефицита, и тори упустили свой шанс, когда в 2022 году отказались от плана экономического возрождения госпожи Трасс вместо того, чтобы объяснить его избирателям и затем реализовать. Партия Найджела Фараджа «Риформ» является неопределённой величиной в большинстве экономических вопросов. Великобритания возвращалась из худших кризисов и затем процветала, но для этого требовались политическое мужество и энергия реформаторов. До тех пор, пока этих добродетелей будет не хватать в Лондоне, бдительные участники рынка облигаций будут продолжать кружить. Повышение налогов без сокращения расходов привлекает внимание бдительных участников рынка облигаций.