Франция движется к фискальному кризису

Прощай, сладкое лето: этот ледяной холод в Париже сигнализирует о начале бюджетного сезона во Франции. Инвесторы простудились во вторник от перспективы того, что правительство может вскоре пасть, как осенний лист, потому что после всех этих лет Париж все еще не может взять под контроль свой бюджет или экономику. Премьер-министр Франсуа Баиру заявил в понедельник, что он проведет вотум доверия восьмого сентября. Вероятно, он его проиграет. Это ввергнет администрацию президента Эмманюэля Макрона в режим кризиса — снова — без четкого пути для принятия бюджета или каких-либо других действий. В крайнем случае, господин Макрон может назначить новые досрочные парламентские выборы, как он сделал в прошлом году, но нет оснований полагать, что результат будет более ясным, чем нынешний раздробленный Национальный Собрание. Результатом стало резкое падение французских акций (основной индекс в какой-то момент во вторник упал на 2%) и рост доходности облигаций. Инвесторы понимают, что ни один из вероятных победителей досрочных выборов, будь то ультралевые или праворадикальные силы, не заботится о сбалансированности бюджета. Никто также не предлагает сколь-либо значительного плана по стимулированию экономического роста, что является самой важной задачей во Франции и большей части Европы. Уровень безработицы во Франции остается стабильно высоким, а производительные секторы экономики напряжены под гнетом государства всеобщего благосостояния, которое изъяло в виде доходов 51,4% ВВП в прошлом году, одновременно вытесняя оборонные расходы. И этого все еще недостаточно. Господин Баиру предупредил в понедельник о «хронической болезни долга», которая увеличивалась на 12 миллионов евро, или почти 14 миллионов долларов, «каждый час» в течение последних 20 лет. Европейская комиссия прогнозирует, что государственный долг Франции вырастет до 116% ВВП в этом году. Можно было бы подумать, что экономическая и фискальная катастрофа такого масштаба вызовет всплеск творческой политической и экономической мысли. Вместо этого политики в основном сходятся во мнении, что они предпочли бы повышать налоги, а не сокращать расходы или реформировать социальные пособия. Господин Макрон утратил тот импульс, который у него когда-то был для кардинальных изменений в политике, после того как он модернизировал трудовое законодательство и предпринял попытку изменить пенсионную систему. Господин Баиру в феврале протолкнул бюджет, перегруженный сдерживающими рост повышениями налогов и облегченный в части других реформ — и то лишь с помощью парламентских уловок. Его бюджетный план на 2026 год предусматривает более медленные темпы роста государственных расходов, чтобы «сэкономить» около 44 миллиардов евро (около 51 миллиарда долларов), хотя общие государственные расходы все равно увеличатся. Но даже это считается слишком большим сокращением для законодателей. Во всем этом отсутствует какое-либо обсуждение экономического роста, который является единственным способом для Франции выбраться из фискального болота. Успехи господина Макрона на раннем этапе реформ показали, что перемены возможны, но его властная манера не смогла увлечь избирателей, и никакой другой политик не был готов попытаться. Пока кто-нибудь не сделает это, инвесторы могут ожидать продолжения несварения желудка. То же самое могут ожидать и избиратели.