Теперь это Федеральный резерв Трампа

Президент Дональд Трамп хотел более низких процентных ставок, и в среду он получил желаемое, поскольку Федеральный комитет по открытым рынкам снизил ставку по однодневным кредитам на четверть процентного пункта. Комитет также вынес неявное предупреждение о том, что это может означать для экономики. Теперь господин Трамп является и автором этой ситуации. Снижение ставки до диапазона 4–4,25% не стало неожиданностью, поскольку должностные лица Федеральной резервной системы сигнализировали о вероятном снижении. Но в среду они также послали противоречивое сообщение. В своем сводном экономическом прогнозе (СЭП), опубликованном после заседания на этой неделе, чиновники ФРС прогнозируют еще два снижения ставки на 25 пунктов в этом году и еще одно в 2026 году. Тем не менее те же прогнозы СЭП признают, что инфляция оказывается более устойчивой, чем ожидалось. Теперь они ожидают, что инфляция по индексу личных потребительских расходов достигнет 2,6% в следующем году, по сравнению с 2,4%, которые они прогнозировали в июне. Они не ожидают достижения целевого показателя инфляции ФРС в 2% до 2028 года. Таким образом, они снижают ставки даже в условиях ожидаемого роста инфляции. При этом невозможность вернуться к этой цели является самым большим риском, нависшим над ФРС как институтом. Вместо этого председатель Джером Пауэлл и его коллеги смещают основной фокус своей политики на замедляющийся рынок труда. Господин Пауэлл на своей пресс-конференции охарактеризовал решение этой недели как «снижение для управления рисками» и подчеркнул признаки слабости в создании рабочих мест. Но он с трудом смог внятно объяснить, как денежно-кредитная политика может что-то изменить. Ни один из упомянутых им негативных факторов — торговые пошлины и иммиграционные ограничения господина Трампа — не может быть компенсирован более низкими процентными ставками. В остальном «экономика не в плохом состоянии», — признал он. Растущие оценки акций и энтузиазм инвесторов в отношении низкокачественного долга, среди прочих симптомов, свидетельствуют о том, что финансовые условия не являются особенно жесткими. Неустрашимые, в ФРС переходят в «голубиный» режим, и с удивительным единодушием. Стивен Миран, новый член Совета управляющих ФРС и бывший, а возможно, и будущий экономический советник Белого дома, выступил против, высказавшись за снижение ставки на полпроцентного пункта и за уровень ставки по федеральным фондам ниже 3% к концу этого года. Сразу видно, что он целиком и полностью принадлежит Дональду Трампу. Но никто другой не выступил против в пользу большего снижения или вообще за отсутствие снижения. Это большое единодушие для очень запутанной экономической среды, поскольку господин Пауэлл намекнул, что ФРС сейчас разрывается между своими двумя мандатами: стабильными ценами и максимальной занятостью. «Точечный график» прогнозов процентных ставок политиков выявил большее, чем обычно, разнообразие мнений. Но это «голубиное» разнообразие, и вопрос заключается в том, насколько снижать ставки в ближайшие годы, а не в том, делать это или нет. Лишь один чиновник (предположительно, президент регионального федерального резервного банка, который не голосовал на этом заседании), казалось, усомнился в целесообразности снижения в среду. В сочетании с этими инфляционными прогнозами послание заключается в том, что ФРС будет терпеть более высокую инфляцию в течение более длительного времени, чтобы предпринять упреждающие действия для поддержки экономики, которая может нуждаться в помощи, а может и нет. Мы верим господину Пауэллу, когда он говорит, что политика не играла роли в этом изменении политики. И господин Трамп, вероятно, все равно будет жаловаться, что господин Пауэлл должен был снизить больше на этом заседании. Но президент получает желаемое им направление политики ФРС в сторону более мягких денежных условий. Так что удачи. Возможно, всё сложится удачно: инфляция пойдет вниз после кратковременного скачка цен из-за торговых пошлин, экономика будет процветать несмотря на пошлины и надвигающуюся нехватку рабочей силы, рынок жилья войдет в новый золотой век, а финансовые рынки счастливо поскачут в закат искусственного интеллекта. Но если господин Трамп ошибается, избиратели заметят устойчивую инфляцию и отсутствие роста реальной заработной платы. Поставив так много на свою политическую атаку на ФРС, господин Трамп теперь является автором результата, к лучшему или к худшему.