Существуют две экономики: ИИ и всё остальное

С тех пор, как президент Трамп вступил в должность, экономика следует определенной схеме. Администрация делает что-то экстраординарное — вводит тарифы на уровне, невиданном за последнее столетие, пытается уволить управляющего Федеральной резервной системы — и экономисты, включая меня, предупреждают о серьезных рисках. Однако пока что экономика продолжает работать. В апреле рынок резко упал из-за тарифов, приуроченных к «Дню освобождения», но с тех пор он многократно восстанавливался, устанавливая новые рекорды 30 раз за этот год. Рискованная политика, которая тревожит мейнстримных экономистов, по-видимому, не оказывает существенного влияния на отслеживаемые нами экономические показатели. Это происходит потому, что в экономике при г-не Трампе происходит нечто положительное. Но это происходит вопреки его политике, а не благодаря ей. Экономику поддерживает невероятный инвестиционный бум в области искусственного интеллекта. Согласно авторитетной оценке, капитальные затраты на ИИ могут достигнуть 2 процентов валового внутреннего продукта в 2025 году, по сравнению с вероятно менее чем 0,1 процента в 2022 году. Чтобы дать представление о масштабе, это означает, что в этом году на ИИ будет инвестировано эквивалентно примерно 1800 долларов на каждого человека в Америке. Без этих инвестиций экономический рост в этом году составил бы около 1 процента. Вместо этого он, вероятно, окажется почти в два раза выше. Всего семь крупных технологических компаний ответственны почти за 60 процентов роста индекса S&P 500 в этом году. Этот глянец ИИ дает администрации возможность настаивать на ошибочных идеях: эффективная общая ставка тарифа в Америке почти вернулась к уровням, объявленным в апреле; вице-президент призвал к вовлечению администрации в решения Федеральной резервной системы по процентным ставкам; а г-н Трамп уволил главу Бюро трудовой статистики после разочаровывающего отчета о занятости. Ситуация хуже, чем складывать все экономические яйца в одну корзину. Она ближе к тому, чтобы сложить все яйца в одну корзину и растоптать все остальные. Есть признаки того, что экономика вне сферы ИИ испытывает трудности. Как и предсказывали экономисты, тарифы подстегивают инфляцию и сдерживают рост. Найм работников замедлился. Молодым людям, выходящим на рынок труда, особенно трудно найти работу; уровень безработицы среди молодежи составляет 10,5 процента, что является самым высоким показателем почти за десятилетие, если не считать периода пандемии. Вероятно, бум ИИ усугубит эти проблемы, а не смягчит их. Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари недавно отметил, что хотя строительство дата-центров для ИИ требует больших денег, для их эксплуатации не требуется много работников. Несколько нелогично рассматривать эти две части экономики по отдельности. Если бы не было дата-центров для строительства, деньги потекли бы в другие виды инвестиций. Возможно, другие секторы экономики сдерживаются доминированием ИИ. Именно это произошло во время бума интернета в 1990-х годах. Небольшие производственные компании с трудом получали доступ к капиталу, который вместо этого направлялся в каждую предложенную дотком-компанию (некоторые из которых были успешнее других). Но кажется очевидным, что существуют две мощные экономические силы, действующие в противоположных направлениях. Торговая война администрации Трампа и атака на такие институты, как ФРС, заставляют инвесторов нервничать, бизнес — испытывать неопределенность, а экономику — ослабевать. Замедление иммиграции также оказывает значительное влияние. В прошлом году прогнозировалось, что к 2034 году экономика будет на 3 процента больше благодаря теперь уже устаревшим предположениям о притоке иммигрантов. Благотворное влияние искусственного интеллекта имеет потенциал перевесить это сдерживание, вызванное политикой. Полезно оглянуться на прошлый технологический бум. В начале 1990-х годов рост производительности труда был вялым, в среднем менее 1 процента. К концу десятилетия он вырос до 3 процентов благодаря компьютеризации и интернет-революции. Это помогло экономике взлететь, а федеральному правительству — впервые в новейшей истории сбалансировать бюджет. Нечто подобное может происходить и сейчас. Президенты не управляют деловыми циклами и не могут сильно повлиять на демографические тенденции или снизить стоимость продуктов. В хорошие времена политики часто получают слишком много похвал за свое экономическое волшебство; в плохие — слишком много вины. Однако сейчас на политические выборы возлагается слишком мало ответственности. Согласно оценкам, одни только тарифы приведут к тому, что экономика будет стабильно на 0,4 процента меньше, чем могла бы быть, в основном из-за снижения производительности и инвестиций. Тот факт, что экономика, вероятно, существенно выиграет от технологического прогресса, не означает, что регуляторы экономики, которые мы можем контролировать, не важны или что их неправильное управление в конечном итоге не нанесет ущерба. Если история чему-то учит, то эта революционная технология изменит мир, но не без причинения экономического хаоса. Такова история лопнувшего пузыря доткомов и железнодорожной мании в Британии в 1800-х годах. В обоих случаях инвесторы вкладывались в в конечном счете убыточные предприятия. Pets.com смогла привлечь финансирование. Так же, как и многочисленные конкурирующие железнодорожные линии между Ливерпулем и Лидсом. Пузыри лопаются, финансовые рынки рушатся, инвесторы подсчитывают свои потери, а люди теряют средства к существованию. Крупномасштабное вытеснение рабочей силы может быть уже на пороге. Автоматизация может усилить глобальное неравенство. Может назревать финансовый кризис. Страховые компании, поддерживаемые частным капиталом, направляют страховые взносы клиентов в энергетические и инфраструктурные инвестиции, необходимые для обеспечения бума ИИ, подобно тому, как банки до финансового кризиса финансировали ипотечный бум, которого они не до конца понимали. Или, что более банально, ИИ может потребовать времени для достижения своего преобразующего потенциала. В 1987 году экономист Роберт Солоу заметил: «Век компьютеров виден повсюду, кроме статистики производительности». Эти достижения пришли, но потребовались годы, чтобы они материализовались. У рынков часто находится способ дисциплинировать политиков. Бум ИИ, напротив, маскирует реальные проблемы. Для успешного прохождения этого периода необходимо создавать политику, которая будет расширять нашу экономику и делать ее более устойчивой. По крайней мере, нам следует избегать ошибочной политики администрации Трампа, которая ослабляет ее.